La demografía: el baby boom, la esperanza de vida y la inmigración
El problema de fondo no es contable sino demográfico. La generación del baby boom español, nacida entre finales de los años cincuenta y mediados de los setenta, empezó a jubilarse en 2023 y lo seguirá haciendo durante veinte años. En 2025 hubo 375.324 nuevas jubilaciones, y como cada alta entra con una pensión mayor que la que se extingue (1.758 euros las nuevas frente a 1.577,60 de media), el efecto sustitución explica por qué la pensión media crece un 4,6 % cuando la revalorización es del 2,7 %. El INE proyectaba en junio de 2026 que los mayores de 65 años pasarán del 21,1 % de la población al 30,9 % en 2076, la población de 20 a 64 años del 60,9 % al 54,5 % y la tasa de dependencia a un máximo del 73,2 %. La Comisión Europea calcula que los pensionistas subirán de 9,98 millones en 2022 a 15,6 millones en 2050 mientras el empleo apenas pasa de 20,6 a 21,3 millones: de dos cotizantes por pensionista a 1,4.
La esperanza de vida alarga la cuenta por el otro lado. Según las tablas del INE recogidas por el Ministerio de Sanidad, una persona de 65 años vivía en 2024 22,0 años más de media (19,9 los hombres, 23,8 las mujeres), 1,6 años más que en 2006; el INE proyecta 23,5 y 26,3 años en 2075. Cada año de vida añadido es un año más de pensión que ninguna regla indexa desde que se derogó el factor de sostenibilidad.
En 2026 la inmigración era la variable que sostenía las cuentas. En octubre de 2026 había 3.699.878 afiliados extranjeros, el 16,4 % del total, 598.378 más que un año antes; 490.586 estaban en alta gracias al proceso extraordinario de regularización iniciado en abril. El INE asume en sus proyecciones una ganancia migratoria de 6,3 millones de personas hasta 2040. El Banco de España calculó en su Informe Anual de 2023 que mantener la tasa de dependencia actual hasta 2053 exigiría 24,7 millones de inmigrantes más en edad de trabajar, y advirtió de que «la capacidad de los flujos migratorios para mitigar de forma apreciable el proceso de envejecimiento poblacional es limitada». La ratio de cotizantes por pensionista, 2,51 en octubre de 2026 según el ministerio, la más alta desde 2011, depende de que esa afiliación siga creciendo.
España frente a la OCDE y la UE
En la comparación internacional España destaca por dos cosas: su pensión es de las más generosas respecto al último salario y su gasto está por encima de la media europea, aunque por debajo de Italia, Francia, Austria o Grecia. La OCDE mide la tasa de sustitución, qué parte del salario medio cubre la pensión de quien cotiza toda su carrera: su informe Pensions at a Glance 2025 sitúa la bruta española en el 80,4 %, la más alta de los 38 países analizados, frente a una media del 52 %. Eurostat mide el gasto total en pensiones con el criterio ESSPROS, que incluye jubilación, viudedad, incapacidad y las pensiones de funcionarios.
La lectura de esas cifras es doble, y cada parte del debate elige la suya. Una pensión que sustituye el 80 % del salario con un gasto del 13 % del PIB es, para el Gobierno y los sindicatos, la prueba de que el sistema cumple su función; para la OCDE, la AIReF o Fedea, es la razón por la que el gasto crecerá más que en cualquier otro país europeo cuando el baby boom esté jubilado del todo, porque España combina una de las tasas de sustitución más altas con una de las natalidades más bajas. La OCDE calcula que la edad normal de jubilación futura subirá a 70 años en Italia, Países Bajos y Suecia y a 74 en Dinamarca, los países que la han ligado a la esperanza de vida; España, con 67 en 2027, se quedará en la media.