Entrada de España en el euro (1999-2002)

El 1 de enero de 1999 el euro pasó a ser la moneda de España. La Ley 46/1998 lo dice en su artículo 3: «Desde el 1 de enero de 1999, inclusive, la moneda del sistema monetario nacional es el euro». Durante tres años la peseta siguió circulando como subdivisión del euro, a un cambio fijado para siempre en 166,386 pesetas por euro, hasta que el 1 de enero de 2002 llegó el efectivo. El 28 de febrero de 2002 la peseta dejó de ser moneda de curso legal.

Gobernaba José María Aznar (PP), con Rodrigo Rato como vicepresidente económico, pero la candidatura española se construyó sobre el esfuerzo de convergencia iniciado por los gobiernos de Felipe González (PSOE) tras la recesión de 1993, con Carlos Solchaga y Pedro Solbes en Economía y Luis Ángel Rojo al frente del Banco de España. El Consejo de la Unión Europea, reunido como jefes de Estado y de Gobierno, decidió el 3 de mayo de 1998 que España era uno de los once países que cumplían las condiciones del Tratado de Maastricht.

Lo que cambió fue la soberanía monetaria. El Banco de España dejó de fijar los tipos de interés y de poder devaluar: esas decisiones pasaron al Banco Central Europeo. A cambio, el tipo de interés de la deuda española a diez años bajó del 11,3 % de 1995 al 4,7 % de 1999, según Eurostat, y el crédito al sector privado pasó del 95 % del PIB en 2001 al 171 % en 2008 (Banco Mundial), un abaratamiento del dinero que alimentó la burbuja inmobiliaria. Sobre si el saldo fue bueno hay dos lecturas, que la crisis de 2008-2012 volvió a enfrentar.

Contexto previo: Maastricht, la recesión de 1993 y las devaluaciones de la peseta

El Tratado de Maastricht, firmado en febrero de 1992, fijó las condiciones para adoptar la moneda única: inflación y tipos de interés cercanos a los de los países más estables, déficit público no superior al 3 % del PIB, deuda por debajo del 60 % o acercándose a ese nivel, y dos años sin devaluar dentro del Sistema Monetario Europeo (SME). Esas reglas sobreviven en el Pacto de Estabilidad.

España estaba lejos. En septiembre de 1992 la tormenta que expulsó del SME a la libra y a la lira obligó a devaluar la paridad central de la peseta un 5 % (17 de septiembre) y otro 6 % (21 de noviembre), según el Boletín económico del Banco de España de enero de 1993; hubo una tercera devaluación en mayo de 1993 y una cuarta, del 7 %, en marzo de 1995, que Rojo explicó en el Congreso de los Diputados el 23 de marzo de ese año. Una devaluación abarata las exportaciones y encarece las importaciones, pero sube los precios; la Fundación FAES recordaba en 2022 que España «se había acostumbrado a devaluar periódicamente la peseta». El PIB cayó un 1 % en 1993 y el paro llegó al 24,2 % en 1994 (Banco Mundial). En 1995, según el mismo papel de FAES, el déficit rondaba el 7 % del PIB, la deuda superaba el 60 %, la inflación estaba cerca del 5 % y el Estado pagaba un 11 % por su deuda a largo plazo.

Los gobiernos de González respondieron con los programas de convergencia de 1992 y 1994 y con la Ley 13/1994, que dio autonomía al Banco de España para fijar la política monetaria, un requisito del Tratado. Un tipo de interés alto frena la inflación pero encarece el crédito; un déficit alto obliga a pagar más por la deuda. Converger consistió en bajar las dos cosas a la vez.

La apuesta de Aznar: cumplir en dos años

Aznar ganó las elecciones de marzo de 1996 con un objetivo: estar en el primer grupo del euro. El déficit pasó de cerca del 7 % del PIB en 1995 al 2,6 % en 1997, por debajo del umbral del 3 %, y la inflación bajó al 1,8 %, «0,9 puntos inferior al umbral crítico», según el informe sobre la convergencia que el Banco de España publicó en marzo de 1998. El Instituto Monetario Europeo, antecesor del BCE, constató ese mismo mes que España cumplía los criterios de inflación (1,8 % frente a un valor de referencia del 2,7 %), tipos a largo plazo (6,3 % frente al 7,8 %) y déficit, y que la deuda, del 68,8 % del PIB en 1997, bajaba a un ritmo suficiente.

El 2 y 3 de mayo de 1998, en Bruselas, los jefes de Estado y de Gobierno aprobaron la Decisión 98/317/CE: once Estados —Alemania, Francia, Italia, España, Países Bajos, Bélgica, Luxemburgo, Austria, Portugal, Finlandia e Irlanda— adoptarían el euro el 1 de enero de 1999. Aznar lo celebró en rueda de prensa con una frase que resumía la ambición: «Queríamos estar, y estamos; queríamos llegar, y llegamos». Y recordó que «nadie contaba con España» cuando se firmó Maastricht y se hablaba del «Club Med» que se quedaría fuera.

1999: moneda de cuenta, cambio fijo y un nuevo Banco de España

El Reglamento (CE) 2866/98, de 31 de diciembre de 1998, fijó el tipo irrevocable: un euro, 166,386 pesetas. Desde el 1 de enero de 1999 el euro fue la moneda de las cuentas bancarias, la deuda pública y los mercados, aunque el efectivo siguiera en pesetas. La Ley 46/1998, de 17 de diciembre, sobre introducción del euro organizó la transición: la peseta pasó a ser una subdivisión del euro hasta el 31 de diciembre de 2001; ningún contrato podía anularse por el cambio de moneda («principio de continuidad»); las conversiones debían hacerse con el tipo de seis decimales y redondearse «al céntimo más próximo».

La Ley 12/1998, de 28 de abril, cambió el Banco de España. Desde 1999 es «parte integrante del Sistema Europeo de Bancos Centrales»: ejecuta en España la política monetaria que decide el Consejo de Gobierno del BCE, donde su gobernador tiene un asiento, y «ni el Gobierno, ni ningún otro órgano nacional o comunitario podrán dar instrucciones al Banco de España». Conserva la supervisión de los bancos, la emisión de moneda metálica y las estadísticas. Para una economía compartir moneda significa que el tipo de interés se fija para el conjunto de la zona euro, no para su ciclo, y que ya no puede devaluar ni imprimir dinero para pagar su deuda. Según FAES, el objetivo era precisamente «importar la inflación y los tipos de interés alemanes», es decir, la credibilidad que la peseta no tenía.

2002: billetes, monedas y el «redondeo»

El 1 de enero de 2002, doce países y 308 millones de personas estrenaron el efectivo en euros. El Eurosistema había fabricado 14.890 millones de billetes y 52.000 millones de monedas, 1.924 millones de billetes para España. El 3 de enero el 96 % de los cajeros ya daba euros y en una semana más de la mitad de los pagos en efectivo se hacían en la nueva moneda, según el BCE.

El plazo de doble circulación, previsto en seis meses, se había reducido a dos por decisión del Ecofin de noviembre de 1999; el Consejo de Ministros lo fijó en su II Plan Nacional de Transición al Euro del 1 de septiembre de 2000: «El 1 de marzo de 2002 las monedas y billetes en pesetas dejarán de ser medio de pago de curso legal», y «el canje siempre será gratuito». Los bancos cambiaron pesetas hasta el 30 de junio de 2002 y el Banco de España hasta el 30 de junio de 2021, con una prórroga de seis meses por la pandemia. Quedaron sin canjear pesetas por valor de unos 1.575 millones de euros, un 3,2 % de las que circulaban en diciembre de 2001: 793 millones en billetes y 782 en monedas, según el Banco de España (enero de 2022).

El «redondeo» fue la polémica de 2002. Los consumidores percibieron una subida general de precios; el Banco de España, en un documento ocasional de 2004, cifró el efecto en «cinco décimas de punto porcentual sobre la tasa interanual del IPC en diciembre de 2002» y cuatro décimas en la media del año, concentrado en algunos servicios y absorbido a lo largo de 2003, «de cuantía menor a la percibida por los consumidores»; la Comisión Europea lo estimó en torno a un 0,2 % para toda la zona euro.

Fuente: Eurostat (rendimiento de la deuda a diez años y déficit de las administraciones públicas, serie SEC 2010, consultada el 4 de noviembre de 2026) y Banco Mundial (IPC medio anual, PIB y paro OIT). El déficit del examen de 1998 se calculó con la contabilidad anterior (SEC 79): el 2,6 % de 1997 corresponde al -3,9 % de la serie actual.

Qué ganó y qué perdió España: dos lecturas

El primer efecto no se discute: los tipos de interés bajaron a niveles alemanes, el Estado ahorró en intereses y las familias se endeudaron como nunca: el crédito al sector privado pasó del 95 % del PIB en 2001 al 171 % en 2008 (Banco Mundial). España creció entre un 2,8 % y un 5,2 % anual entre 1997 y 2007 y el paro bajó del 22 % de 1996 al 8,2 % de 2007 (Banco Mundial). Pero el déficit por cuenta corriente, la diferencia entre lo que el país gasta e ingresa con el exterior, pasó del 1,2 % del PIB en 1998 al 9,4 % en 2007 (Banco Mundial): el dinero barato financiaba viviendas, no competitividad.

Cuando llegó la crisis de 2008, España no podía devaluar. La alternativa fue la «devaluación interna», bajar salarios y precios para recuperar competitividad, que Paul Krugman describió en 2009 como la consecuencia del «chaleco de fuerza» del euro, y que José Luis Rodríguez Zapatero y después Mariano Rajoy aplicaron con los recortes de 2010, la reforma del artículo 135, la reforma laboral de 2012 y el rescate bancario. Los economistas de Funcas Juan Ramón Crespo y Jesús García Rodríguez la llaman «un sustituto sesgado de la devaluación monetaria» y «un arma de doble filo».

La tesis de la «trampa del euro» la sostienen economistas como Eduardo Garzón (Universidad Autónoma de Madrid), que señala la «pérdida de soberanía monetaria», Sergi Cutillas, para quien los países de la periferia «han quedado atrapados en una trampa», o Juan Laborda (Universidad Carlos III), que hace un balance «globalmente negativo»; Carlos Martín Urriza, del gabinete económico de CCOO, reprocha al Banco de España que «se puso de perfil» en la crisis, y Lina Gálvez, catedrática y eurodiputada del PSOE, habla de «una moneda inacabada y frágil, sin estado y sin unión fiscal» (El Salto, enero de 2022). En el otro lado, Enrique Feás (Real Instituto Elcano) sostiene que España pudo «importar la estabilidad monetaria del norte»; Xavier Ferrer, del Colegio de Economistas de Cataluña, resume que «nos hubiera ido mucho peor si no formáramos parte del euro», aunque ve «un defecto de forma» en la falta de un control fiscal común; y FAES atribuye la supervivencia del euro en 2012 al «whatever it takes» de Mario Draghi, sin negar los defectos de diseño de la unión monetaria. Aznar, veinte años después, seguía hablando de «un sueño» (Ara, enero de 2022).

Lo que quedó: leyes, instituciones y memoria

La Ley 46/1998 y la Ley 12/1998 siguen en vigor: el Banco de España es un banco central del Eurosistema, con un gobernador que vota en Fráncfort, y las Cortes Generales aprueban presupuestos vigilados por la Comisión Europea bajo las reglas del Pacto de Estabilidad. La crisis griega añadió el Mecanismo Europeo de Estabilidad, del que España recibió el rescate bancario de 2012, y en 2020 los fondos Next Generation EU estrenaron la deuda común.

En el debate político español los grandes partidos discuten las reglas fiscales, no la moneda; el Spexit existe como término, no como programa de gobierno. La prima de riesgo, ausente del vocabulario de 1999, se convirtió entre 2010 y 2012 en el termómetro de la pertenencia al euro. De la peseta quedan los 1.575 millones de euros que nunca se canjearon; el siguiente paso que prepara el BCE es el euro digital.

Preguntas frecuentes

¿Cuándo entró España en el euro? El 1 de enero de 1999 como moneda de cuenta, tras la decisión del 3 de mayo de 1998; el efectivo llegó en 2002.

¿A cuánto se fijó el cambio de la peseta? En 166,386 pesetas por euro, tipo irrevocable fijado por el Reglamento (CE) 2866/98 del 31 de diciembre de 1998.

¿Hasta cuándo se pudo pagar en pesetas? Hasta el 28 de febrero de 2002; los bancos las canjearon hasta junio de 2002 y el Banco de España hasta junio de 2021.

¿Qué criterios tuvo que cumplir España? Los de Maastricht: inflación y tipos bajos, déficit inferior al 3 % del PIB, deuda hacia el 60 % y dos años sin devaluar.

¿Subieron los precios con el euro? El Banco de España estimó medio punto de IPC en 2002, menos de lo percibido por los consumidores y absorbido en 2003.

¿Qué perdió España al adoptar el euro? La capacidad de devaluar y de fijar sus tipos de interés, que pasaron al BCE; en 2008-2012 el ajuste fue por salarios y precios.