--- type: concepto_politico canonical: https://www.politicaelectoral.com/es/internacional/conceptos-politicos/fondos-soberanos name: "Fondos soberanos: el dinero de los Estados que compra empresas en medio mundo" categoria: economia ano_creacion: 1990 fuentes: - https://globalswf.com/ranking - https://www.nbim.no/en/responsible-investment/ethical-exclusions/exclusion-of-companies/ - https://www.boe.es/buscar/act.php?id=BOE-A-2020-3824 - https://policy.trade.ec.europa.eu/enforcement-and-protection/investment-screening_en country: internacional lang: es updated_at: 2026-11-04T16:30:41 --- Un **fondo soberano** es un fondo de inversión propiedad de un Estado que coloca dinero público en acciones, bonos, inmuebles e infraestructuras de todo el mundo. El dinero sale casi siempre del petróleo y el gas (Noruega, los países del Golfo), de reservas de divisas acumuladas con exportaciones (China, Singapur) o de ahorro para pensiones futuras. Son los mayores inversores del planeta: el fondo noruego gestionaba 2,28 billones de dólares en octubre de 2026, según Global SWF, más que el [PIB](https://www.politicaelectoral.com/es/internacional/conceptos-politicos/pib.md) de España. Importan en política porque compran cosas que los gobiernos consideran suyas. La operadora saudí STC entró en [Telefónica](https://www.politicaelectoral.com/es/espana/organizaciones/telefonica.md) en 2023 y el Estado español respondió comprando él mismo un 10 % a través de la SEPI; el fondo de Abu Dabi controla Moeve, la antigua Cepsa; Qatar es el primer accionista de Iberdrola, y el fondo noruego decide cada año qué empresas expulsa de su cartera por motivos éticos, incluidas petroleras latinoamericanas. Un fondo soberano es, a la vez, un inversor que busca rentabilidad y el brazo financiero de un Estado, y ahí empieza la discusión. Esta página explica qué son y de dónde sale su dinero, cuáles son los más grandes, qué han comprado en España y en América Latina, qué fondos propios tienen Chile, Perú o México, por qué España no tiene uno y cómo filtra las inversiones extranjeras desde 2020. ## Qué es un fondo soberano y de dónde sale el dinero Hay tres familias. Los **fondos de estabilización** guardan los ingresos extraordinarios de una materia prima en los años buenos para gastarlos en los malos: así funcionan el fondo chileno del cobre o el peruano. Los **fondos de ahorro** convierten un recurso que se agota en una renta para las generaciones futuras: el noruego, creado en 1990 con el petróleo del mar del Norte, es el modelo, y por ley el Gobierno solo puede gastar cada año el rendimiento esperado, en torno al 3 %. Los **fondos estratégicos** invierten para transformar la economía propia o ganar influencia fuera: el Fondo de Inversión Pública saudí (PIF) o Mubadala, de Abu Dabi, compran empresas enteras, equipos de fútbol y participaciones en compañías europeas. Desde 2008 los grandes fondos se comprometieron con los **Principios de Santiago**, un código voluntario de transparencia y gobernanza nacido tras la inquietud de Estados Unidos y Europa por el dinero público extranjero en sus empresas. El noruego los cumple con un detalle casi exhaustivo: publica todas sus participaciones, más de 7.200 empresas a 30 de junio de 2026, según el propio fondo. Otros, como los fondos del Golfo o la china SAFE, publican bastante menos. ## Los más grandes | Fondo | País | Activos (miles de millones de dólares) | |---|---|---| | NBIM (Government Pension Fund Global) | Noruega | 2.284 | | SAFE Investment Company | China | 2.047 | | China Investment Corporation (CIC) | China | 1.567 | | GIC | Singapur | 1.161 | | Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) | Emiratos Árabes Unidos | 1.128 | | Kuwait Investment Authority (KIA) | Kuwait | 1.002 | | Public Investment Fund (PIF) | Arabia Saudí | 906 | | Qatar Investment Authority (QIA) | Catar | 580 | | Investment Corporation of Dubai (ICD) | Emiratos Árabes Unidos | 458 | | Turkey Wealth Fund | Turquía | 443 | | Temasek | Singapur | 401 | | Mubadala | Emiratos Árabes Unidos | 385 | Fuente: Global SWF, ranking actualizado en octubre de 2026. Las cifras son activos bajo gestión en dólares estadounidenses; el ranking general de inversores públicos lo encabeza el Banco Popular de China, con 3,88 billones, pero es un banco central y no un fondo soberano. La lista enseña el mapa del dinero: cuatro fondos del Golfo, tres chinos, dos de Singapur y el noruego suman más de diez billones de dólares. Para hacerse una idea, el PIB de España en 2025 fue de 1,69 billones de euros, según el INE. ## Qué han comprado en España El caso que cambió la política española fue **Telefónica**. En septiembre de 2023 la saudí STC, controlada por el fondo PIF, anunció la compra de un 9,9 % de la operadora, la mitad en derivados. El Gobierno respondió encargando a la SEPI una participación equivalente: el 10 % que completó en mayo de 2024 convirtió al Estado en primer accionista, y en noviembre de 2024 el [Consejo de Ministros](https://www.politicaelectoral.com/es/espana/instituciones/consejo-de-ministros.md) autorizó a STC a convertir sus derivados y quedarse con casi el 10 %. En enero de 2025, a petición de la SEPI, el consejo relevó al presidente José María Álvarez-Pallete por Marc Murtra; la prensa internacional atribuyó al Gobierno un papel decisivo y la acción cayó un 4,3 % ese día. Hay más dinero del Golfo en el Ibex. **Mubadala**, de Abu Dabi, es el accionista mayoritario de Moeve, la antigua Cepsa, que cambió de nombre en octubre de 2024 y que comparte con el fondo estadounidense Carlyle; la **Qatar Investment Authority** es desde 2011 el primer accionista de Iberdrola, con una participación que ronda el 8 %-9 %; y el fondo noruego tiene participaciones minoritarias en la mayoría de las grandes cotizadas españolas, como en casi todos los mercados desarrollados. La parte menos conocida es la ética. El fondo noruego mantiene una lista pública de empresas excluidas o en observación por fabricar armas nucleares o de racimo, tabaco, carbón o por violaciones de derechos humanos, corrupción o daño ambiental; en agosto de 2026 contaba unas 180 exclusiones y ninguna empresa española figuraba en ella. Entre sus últimas decisiones están la petrolera colombiana Ecopetrol (febrero de 2026, por derechos humanos), la mexicana Pemex (mayo de 2025, por corrupción) y seis bancos israelíes y Caterpillar (agosto de 2025, por violaciones de derechos en situaciones de guerra). Desde noviembre de 2025 el banco central noruego, que gestiona el fondo, no adopta nuevas exclusiones mientras el Gobierno revisa las directrices, según el propio fondo. ## América Latina: compradores de fuera y fondos propios En la región los fondos soberanos aparecen en dos papeles. Como inversores extranjeros, los del Golfo han entrado sobre todo en Brasil: Mubadala compró en 2021 a Petrobras la refinería de Mataripe, en Bahía, y la opera como Acelen. Como instrumento propio, varios países crearon fondos para no gastar de golpe el dinero de las materias primas. **Chile** tiene dos desde la Ley de Responsabilidad Fiscal de 2006: el Fondo de Estabilización Económica y Social, heredero del antiguo fondo del cobre, que financia el déficit cuando el cobre cae, y el Fondo de Reserva de Pensiones, que cubre las pensiones mínimas futuras. El primero se usó a fondo en la pandemia de 2020. **Perú** tiene desde 1999 un Fondo de Estabilización Fiscal, mucho menor, del que el Gobierno tiró también en 2020. **México** creó en 2014 el Fondo Mexicano del Petróleo, que administra la renta petrolera pero apenas ha acumulado ahorro de largo plazo. Ninguno se acerca a la escala de los fondos asiáticos o del Golfo: son herramientas de estabilidad presupuestaria, no compradores de empresas en el extranjero. ## España: ¿un fondo soberano propio? España no tiene fondo soberano. Lo más parecido es el **Fondo de Reserva de la Seguridad Social**, la «hucha de las pensiones» creada en 2000, que llegó a 66.800 millones de euros en 2011, se vació casi del todo entre 2012 y 2019 para pagar pensiones y vuelve a llenarse desde 2023 con el Mecanismo de Equidad Intergeneracional; pero su dinero está en deuda pública española, no en empresas del mundo. El otro instrumento es la **SEPI**, el holding industrial del Estado, que con el 10 % de Telefónica y su participación en Indra funciona en la práctica como accionista estratégico. El debate es si eso basta. El Gobierno presentó la compra de Telefónica como la defensa de un activo estratégico frente a un inversor estatal extranjero, y la SEPI reclamó después el relevo del presidente; la prensa internacional y los inversores vieron en el cambio una injerencia política, y la acción lo reflejó. La [CEOE](https://www.politicaelectoral.com/es/espana/organizaciones/ceoe.md) ha reclamado seguridad jurídica para la inversión extranjera, de la que dependen la transición energética y las infraestructuras, y el Gobierno de [Pedro Sánchez](https://www.politicaelectoral.com/es/espana/politicos/pedro-sanchez.md) presume a la vez de atraerla y de filtrarla. La lectura de sentido común es que un Estado que compra el 10 % de una empresa cada vez que entra un fondo extranjero no tiene un fondo soberano, tiene un reflejo; y que la alternativa de un fondo propio exige un dinero (petróleo, superávit) que España no tiene. ## El filtro a la inversión extranjera, de 2020 a 2026 Lo que España sí tiene desde la pandemia es un **control previo de inversiones extranjeras**. El [artículo 7 bis del Real Decreto-ley 8/2020](https://www.boe.es/buscar/act.php?id=BOE-A-2020-3824), desarrollado por el Real Decreto 571/2023, obliga a pedir autorización al Consejo de Ministros a cualquier inversor de fuera de la Unión Europea y de la AELC que pase del 10 % o tome el control de una empresa española en sectores críticos (energía, agua, transporte, comunicaciones, medios, defensa, datos, tecnologías de doble uso) y, en todos los sectores, a cualquier inversor controlado por un gobierno extranjero, es decir, a todos los fondos soberanos. Una operación sin autorización «carece de validez y efectos jurídicos», dice la norma. La entrada de STC en Telefónica pasó por ese filtro. La Unión Europea va en la misma dirección. El Reglamento (UE) 2019/452 coordina desde octubre de 2020 los controles nacionales, y la [Comisión Europea](https://www.politicaelectoral.com/es/europa/instituciones/comision-europea.md) ha revisado más de 1.200 operaciones bajo ese marco; el nuevo Reglamento (UE) 2026/1386, adoptado el 17 de junio de 2026, obligará a todos los Estados miembros a tener un mecanismo de control y se aplicará desde el 17 de enero de 2028, según la Dirección General de Comercio. Estados Unidos tiene desde los años setenta su propio comité, el CFIUS, que bloqueó operaciones chinas y del Golfo mucho antes de que Europa se lo planteara. ## Qué vigilar Tres cosas. Primera, si el dinero del Golfo sigue entrando en energía y telecomunicaciones europeas mientras la Unión endurece el filtro: Moeve, Telefónica e Iberdrola son los termómetros españoles. Segunda, la revisión de las reglas éticas del fondo noruego, que decidirá si vuelve a excluir empresas por los conflictos de Gaza y Ucrania o si el Gobierno de Oslo frena esa política. Tercera, qué hace el próximo Gobierno español con la SEPI: si la consolida como accionista industrial, con lo que se parecería cada vez más a un fondo estratégico, o si vende. ## Preguntas frecuentes **¿Qué es un fondo soberano?** Un fondo de inversión de un Estado que coloca ingresos públicos, normalmente del petróleo o de reservas de divisas, en activos de todo el mundo. **¿Cuál es el fondo soberano más grande del mundo?** El noruego, con 2,28 billones de dólares en octubre de 2026 según Global SWF, seguido de los chinos SAFE y CIC. **¿Tiene España un fondo soberano?** No; lo más parecido son el Fondo de Reserva de la Seguridad Social y la SEPI, que posee el 10 % de Telefónica. **¿Qué fondos soberanos invierten en España?** El saudí PIF vía STC en Telefónica, Mubadala en Moeve, Qatar en Iberdrola y el fondo noruego en la mayoría de las grandes cotizadas. **¿Puede un fondo extranjero comprar una empresa española sin permiso?** No en sectores estratégicos ni si lo controla un gobierno: necesita autorización del Consejo de Ministros desde 2020. **¿Qué países de América Latina tienen fondos soberanos?** Chile, con dos fondos desde 2006; Perú, desde 1999, y México, desde 2014, aunque todos son de estabilización y mucho menores.