--- type: evento_politico canonical: https://www.politicaelectoral.com/es/brasil/eventos/plan-real-1994 title: "Plan Real (1994): cómo Brasil acabó con la hiperinflación" descripcion: "Brasil estrenó el real el 1 de julio de 1994: la inflación cayó del 2.477 % de 1993 al 22 % de 1995 y el ancla cambiaria aguantó hasta enero de 1999." categoria: economia fecha: 1994-07-01 fecha_fin: 1999-01-15 gobierno_central: "Gobierno Itamar Franco y, desde 1995, Fernando Henrique Cardoso" partidos_implicados: - pt politicos_relacionados: - slug: lula nombre: Luiz Inácio Lula da Silva url: https://www.politicaelectoral.com/es/brasil/politicos/lula cifras_clave: - valor: "2.477,15 %" unidad: IPCA de 1993 descripcion: "inflación acumulada el año anterior al plan, según el IBGE" - valor: "47,43 %" unidad: IPCA de junio de 1994 descripcion: "inflación mensual del último mes del cruzeiro real; 4.922,6 % en doce meses (IBGE)" - valor: CR$ 2.750 unidad: por real descripcion: paridad de conversión del cruzeiro real al real fijada por la Medida Provisoria 542 para el 1 de julio de 1994 - valor: "22,41 %" unidad: IPCA de 1995 descripcion: "primer año completo con el real; 9,56 % en 1996 y 1,65 % en 1998 (IBGE)" - valor: "54,28 %" unidad: votos válidos descripcion: "Fernando Henrique Cardoso gana la Presidencia en primera vuelta el 3 de octubre de 1994, frente al 27,04 % de Lula" - valor: 41.000 M US$ unidad: paquete del FMI (nov. 1998) descripcion: "financiación de más de 41.000 millones de dólares para sostener el régimen cambiario, según el FMI" - valor: "64,08 %" unidad: devaluación en enero de 1999 descripcion: "subida del dólar frente al real tras el fin de las bandas, según el Banco Central de Brasil" - valor: "8,94 %" unidad: IPCA de 1999 descripcion: "primer año con metas de inflación (meta del 8 % con margen de 2 puntos), según el IBGE y el Banco Central" leyes_modificadas: - nombre: Decreto-ley 2.283 (Plan Cruzado) fecha: 1986-02-27 descripcion: "crea el cruzado y congela los precios; presidencia de José Sarney, ministro Dilson Funaro" - nombre: Plan Bresser (Decreto-ley 2.335) fecha: 1987-06-12 descripcion: nueva congelación de precios y salarios durante noventa días - nombre: Plan Verão (Medida Provisoria 32) fecha: 1989-01-15 descripcion: "crea el cruzado novo, equivalente a 1.000 cruzados" - nombre: "Plan Collor (Medida Provisoria 168, luego Ley 8.024)" fecha: 1990-03-15 descripcion: impone el cruzeiro y bloquea los activos financieros por encima de 50.000 cruzeiros durante dieciocho meses - nombre: Medida Provisoria 434 (Unidad Real de Valor) fecha: 1994-02-27 descripcion: "crea la URV, indexador diario que convive con el cruzeiro real desde el 1 de marzo de 1994 y convierte salarios y contratos" - nombre: Enmienda Constitucional de Revisión nº 1 (Fondo Social de Emergencia) fecha: 1994-03-01 descripcion: desvincula parte de los ingresos federales para el ajuste fiscal previo al real - nombre: "Medida Provisoria 542 (Plan Real, luego Ley 9.069)" fecha: 1994-06-30 descripcion: "emite el real desde el 1 de julio de 1994 a 2.750 cruzeiros reales por unidad, con respaldo de reservas de un dólar por real" - nombre: Decreto 3.088 (metas de inflación) fecha: 1999-06-21 descripcion: "establece el régimen de metas de inflación tras la flotación del real; meta del 8 % para 1999" - nombre: Ley Complementaria 101 (Ley de Responsabilidad Fiscal) fecha: 2000-05-04 descripcion: "límites al gasto de personal y a la deuda de la Unión, los Estados y los municipios" updated_at: 2026-11-04T19:59:24 data_crc: de275118 data_crc: de275118 --- # Plan Real (1994): el fin de la hiperinflación en Brasil El 1 de julio de 1994 Brasil sustituyó el cruzeiro real por el real y cerró una década de hiperinflación: el IPCA pasó del 2.477 % de 1993 al 22 % de 1995, según el IBGE. El plan del ministro Fernando Henrique Cardoso, en el Gobierno de Itamar Franco, le llevó a la Presidencia en octubre de 1994. El ancla cambiaria aguantó hasta enero de 1999, cuando el Banco Central dejó flotar el real; quedaron las metas de inflación y la Ley de Responsabilidad Fiscal. ## Datos clave - **Fecha:** Julio de 1994 – 15 de enero de 1999 - **Categoría:** Economia - **Gobierno central:** Gobierno Itamar Franco y, desde 1995, Fernando Henrique Cardoso ### Cifras clave - **2.477,15 % IPCA de 1993**: inflación acumulada el año anterior al plan, según el IBGE - **47,43 % IPCA de junio de 1994**: inflación mensual del último mes del cruzeiro real; 4.922,6 % en doce meses (IBGE) - **CR$ 2.750 por real**: paridad de conversión del cruzeiro real al real fijada por la Medida Provisoria 542 para el 1 de julio de 1994 - **22,41 % IPCA de 1995**: primer año completo con el real; 9,56 % en 1996 y 1,65 % en 1998 (IBGE) - **54,28 % votos válidos**: Fernando Henrique Cardoso gana la Presidencia en primera vuelta el 3 de octubre de 1994, frente al 27,04 % de Lula - **41.000 M US$ paquete del FMI (nov. 1998)**: financiación de más de 41.000 millones de dólares para sostener el régimen cambiario, según el FMI - **64,08 % devaluación en enero de 1999**: subida del dólar frente al real tras el fin de las bandas, según el [Banco Central de Brasil](https://www.politicaelectoral.com/es/brasil/instituciones/banco-central-brasil.md) - **8,94 % IPCA de 1999**: primer año con metas de inflación (meta del 8 % con margen de 2 puntos), según el IBGE y el Banco Central ### Inflación anual en Brasil (IPCA), 1989-2000 | Dato | Valor | |---|---:| | 1989 | 1.972,9 % | | 1990 | 1.621,0 % | | 1991 | 472,7 % | | 1992 | 1.119,1 % | | 1993 | 2.477,2 % | | 1994 | 916,5 % | | 1995 | 22,4 % | | 1996 | 9,6 % | | 1997 | 5,2 % | | 1998 | 1,7 % | | 1999 | 8,9 % | | 2000 | 6,0 % | Variación acumulada del IPCA en cada año. Fuente: IBGE, tabla 1737 de Sidra, consultada el 4 de noviembre de 2026. ### Legislación relacionada - **Decreto-ley 2.283 (Plan Cruzado)** (27 de febrero de 1986): crea el cruzado y congela los precios; presidencia de José Sarney, ministro Dilson Funaro - **Plan Bresser (Decreto-ley 2.335)** (12 de junio de 1987): nueva congelación de precios y salarios durante noventa días - **Plan Verão (Medida Provisoria 32)** (15 de enero de 1989): crea el cruzado novo, equivalente a 1.000 cruzados - **Plan Collor (Medida Provisoria 168, luego Ley 8.024)** (15 de marzo de 1990): impone el cruzeiro y bloquea los activos financieros por encima de 50.000 cruzeiros durante dieciocho meses - **Medida Provisoria 434 (Unidad Real de Valor)** (27 de febrero de 1994): crea la URV, indexador diario que convive con el cruzeiro real desde el 1 de marzo de 1994 y convierte salarios y contratos - **Enmienda Constitucional de Revisión nº 1 (Fondo Social de Emergencia)** (Marzo de 1994): desvincula parte de los ingresos federales para el ajuste fiscal previo al real - **Medida Provisoria 542 (Plan Real, luego Ley 9.069)** (30 de junio de 1994): emite el real desde el 1 de julio de 1994 a 2.750 cruzeiros reales por unidad, con respaldo de reservas de un dólar por real - **Decreto 3.088 (metas de inflación)** (21 de junio de 1999): establece el régimen de metas de inflación tras la flotación del real; meta del 8 % para 1999 - **Ley Complementaria 101 (Ley de Responsabilidad Fiscal)** (4 de mayo de 2000): límites al gasto de personal y a la deuda de la Unión, los Estados y los municipios El **Plan Real** fue el programa de estabilización con el que Brasil puso fin, el **1 de julio de 1994**, a cinco años de hiperinflación y a casi tres décadas de inflación alta. Lo diseñó el equipo del Ministerio de Hacienda de **Fernando Henrique Cardoso** durante la presidencia de **Itamar Franco**, el sucesor de Fernando Collor, y lo ejecutó en su tramo final el ministro Rubens Ricupero. Su pieza más original fue la Unidad Real de Valor (URV), una unidad de cuenta que durante cuatro meses convivió con el cruzeiro real antes de convertirse en la nueva moneda, el real. El efecto fue inmediato. El IPCA, el índice de precios del IBGE, había cerrado 1993 en el **2.477,15 %** y subió un 47,43 % solo en junio de 1994; en julio bajó al 6,84 % y en diciembre al 1,71 %. La estabilidad dio a Cardoso la presidencia en la primera vuelta del 3 de octubre de 1994, con el 54,28 % de los votos frente al 27,04 % de [Lula](https://www.politicaelectoral.com/es/brasil/politicos/lula.md), según los resultados del Tribunal Superior Electoral recopilados por Bahia Notícias. El plan tuvo un segundo acto menos celebrado. El ancla cambiaria que lo sostuvo exigió tipos de interés muy altos, hizo crecer la deuda pública y terminó en la [devaluación](https://www.politicaelectoral.com/es/internacional/conceptos-politicos/tipo-de-cambio-y-devaluacion.md) de enero de 1999, cuando el real perdió un 64 % frente al dólar en un mes. De esa crisis salieron las tres reglas que Brasil mantiene desde entonces: el cambio flotante, las metas de inflación (1999) y la Ley de Responsabilidad Fiscal (2000), que el [PT](https://www.politicaelectoral.com/es/brasil/partido/pt.md) combatió desde la oposición y asumió al llegar al poder en 2003. ## Contexto previo: una década de planes fallidos Una hiperinflación destruye el salario entre el día de cobro y el de la compra: con precios que suben un 40 % al mes, un sueldo pierde una cuarta parte de su valor en dos semanas. Brasil se defendió con la indexación: salarios, alquileres, contratos y títulos públicos se corregían de forma automática por la inflación pasada. El [Banco Central de Brasil](https://www.politicaelectoral.com/es/brasil/instituciones/banco-central-brasil.md) describe en su resumen oficial de los planes económicos que en 1990 el Gobierno partía de que la inflación «venía siendo realimentada por la indexación de la economía»: cada subida era la base de la siguiente. Entre 1986 y 1990 cuatro planes intentaron romper el ciclo con congelaciones de precios y cambios de moneda, según ese resumen. El **Plan Cruzado** (Decreto-ley 2.283, de 27 de febrero de 1986, presidencia de José Sarney, ministro Dilson Funaro) congeló los precios, cambió el cruzeiro por el cruzado (1.000 a 1) y creó un «gatillo» que subía los salarios cada vez que la inflación acumulaba un 20 %. El **Plan Bresser** (junio de 1987) congeló otros noventa días y el **Plan Verão** (enero de 1989) creó el cruzado novo (1.000 cruzados). El **Plan Collor** (Medida Provisoria 168, de 15 de marzo de 1990, convertida en la Ley 8.024; ministra Zélia Cardoso de Mello) impuso el cruzeiro y bloqueó los activos financieros: las cuentas corrientes y de ahorro solo pudieron disponer de 50.000 cruzeiros y el resto quedó retenido dieciocho meses, una «reducción abrupta del poder de compra», en palabras del Banco Central. Ninguno duró. El IPCA anual, según el IBGE, fue del 1.972,91 % en 1989, del 1.620,97 % en 1990 (con un 82,39 % solo en marzo, el mes del bloqueo), del 472,70 % en 1991, del 1.119,10 % en 1992 y del 2.477,15 % en 1993. ## Itamar Franco, Cardoso y el ajuste fiscal previo Cardoso tomó posesión como ministro de Hacienda el 21 de mayo de 1993, según el archivo de la Fundación FHC, con un equipo formado por Pérsio Arida, André Lara Resende, Edmar Bacha y Gustavo Franco, según Bora Investir (B3). El 14 de junio de 1993 el Gobierno anunció el Programa de Acción Inmediata: recortes de gastos equivalentes a 6.000 millones de dólares, un impuesto provisional sobre los movimientos financieros (IPMF) y el cobro de las deudas de Estados y municipios con la Unión, según el Banco Central. La segunda pieza fue el Fondo Social de Emergencia, creado por la Enmienda Constitucional de Revisión nº 1, de 1 de marzo de 1994, que desvinculó parte de los ingresos de la Unión en 1994 y 1995. El Banco Central sostiene que «en rigor, el Plan Real se inició» con ese fondo: ordenar el [déficit público](https://www.politicaelectoral.com/es/internacional/conceptos-politicos/deuda-publica-y-deficit.md) antes de tocar la moneda. ## La URV: cuatro meses con dos monedas La Medida Provisoria 434, de 27 de febrero de 1994, firmada por Itamar Franco y Cardoso, creó la Unidad Real de Valor con curso legal «exclusivamente como patrón de valor monetario»: servía para fijar precios, pero se seguía pagando en cruzeiros reales. El 1 de marzo de 1994 una URV valía 647,50 cruzeiros reales y su cotización se actualizaba cada día, ligada de forma laxa al dólar, según Bora Investir. Los salarios se convirtieron ese día por la media de los cuatro meses anteriores, para que nadie entrara con un sueldo erosionado ni con uno recién subido. El mecanismo buscaba que todos los precios se alinearan en una unidad estable antes del cambio de moneda, sin congelaciones ni «tablitas». En el comercio, según el Banco Central, «la URV fue adoptada espontáneamente». Mientras tanto la inflación en cruzeiros reales siguió su curso: 42,75 % en marzo, 44,03 % en mayo y 47,43 % en junio, con un acumulado de doce meses del 4.922,6 % en junio de 1994, según el IBGE. ## 1 de julio de 1994: nace el real Cardoso dejó el ministerio a finales de marzo de 1994 para ser candidato, según la hemeroteca de O Povo. La emisión la firmaron su sucesor, Rubens Ricupero, y Pedro Malan desde el Banco Central. La Medida Provisoria 542, de 30 de junio de 1994, luego Ley 9.069 de 29 de junio de 1995, fijó que «a partir del 1 de julio de 1994 la unidad del Sistema Monetario Nacional pasa a ser el real», con una paridad de 2.750 cruzeiros reales por real. La ley obligaba al Banco Central a emitir reales solo contra reservas internacionales, a razón de «un dólar de los Estados Unidos por cada real emitido». Los precios respondieron en semanas: 6,84 % en julio, 1,86 % en agosto y 1,71 % en diciembre; el IPCA de 1994 cerró en el 916,46 % y el de 1995 en el 22,41 %. El real nació a 0,94 por dólar en julio de 1994 y se apreció hasta 0,846 en diciembre, según la cotización media mensual del Banco Central: el dólar barato abarató las importaciones y ayudó a contener los precios. La economía creció un 5,85 % en 1994 y un 4,22 % en 1995, según el Banco Central. La tasa de pobreza (3 dólares diarios, PPA de 2021) pasó del 28,2 % en 1993 al 19,5 % en 1995, según el [Banco Mundial](https://www.politicaelectoral.com/es/internacional/instituciones/banco-mundial.md). Edmar Bacha lo resumió en 2024: «al acabar con la hiperinflación, el plan dio poder de compra al salario del trabajador». ## El rédito político: Cardoso presidente El 3 de octubre de 1994 Cardoso ganó en primera vuelta con el 54,28 % de los votos; Lula obtuvo el 27,04 %, según los resultados del [TSE](https://www.politicaelectoral.com/es/brasil/instituciones/tribunal-superior-eleitoral-brasil.md) recopilados por Bahia Notícias. El [PT](https://www.politicaelectoral.com/es/brasil/partido/pt.md) había combatido el plan y Lula lo llamó «estelionato electoral», según recuerda Gazeta do Povo. Cardoso gobernó de 1995 a 2002 y fue reelegido en 1998. ## El precio del ancla: tipos altos, déficit exterior y deuda Desde la crisis mexicana de 1995 (el [efecto tequila](https://www.politicaelectoral.com/es/mexico/eventos/crisis-economica-1994-efecto-tequila.md)) el Banco Central movió el dólar dentro de bandas con pequeñas devaluaciones programadas, según Marcelo Fonseca de Melo (Unicamp, 1999). Mantener la paridad exigía atraer dólares con [tipos de interés](https://www.politicaelectoral.com/es/internacional/conceptos-politicos/inflacion-y-tipos-de-interes.md) altos: la tasa Selic llegó al 65 % anual en marzo de 1995 y al 41,6 % en octubre de 1998, tras la crisis rusa, según los datos del Banco Central que recoge el mismo autor. En la crisis rusa las reservas cayeron de 67.333 millones de dólares en agosto de 1998 a 45.811 millones en septiembre, según el Banco Central. Los economistas Affonso Celso Pastore y Maria Cristina Pinotti, citados por Fonseca de Melo, describieron en 1999 la contradicción del modelo: con tipos de interés superiores al crecimiento, la deuda pública crecía de forma explosiva, y cada ataque especulativo se respondía subiendo los tipos, lo que minaba la confianza en el régimen cambiario. Gustavo Franco, presidente del Banco Central y principal defensor de esa política, sostenía en cambio que las reservas y el préstamo acordado con el [FMI](https://www.politicaelectoral.com/es/internacional/instituciones/fmi.md) bastaban para defender la moneda y evitar «los traumas» de una devaluación, según la misma fuente. Ese acuerdo llegó en noviembre de 1998, semanas después de la reelección: un acuerdo de contingencia de 36 meses por 13.025 millones de DEG (unos 18.000 millones de dólares) dentro de un paquete de «más de 41.000 millones de dólares» con el Banco Mundial, el BID y los países industriales, según el comunicado del FMI de 13 de noviembre de 1998. A cambio Brasil prometió superávits primarios de entre el 2,6 % y el 3 % del PIB en 1999-2001 y se declaró «plenamente comprometido con el mantenimiento del actual régimen cambiario». ## Enero de 1999: la devaluación El 6 de enero de 1999 Itamar Franco, ya gobernador de Minas Gerais, anunció una moratoria de noventa días sobre la deuda de su Estado; el 12 de enero salieron del país más de 1.000 millones de dólares, según la cronología de Fonseca de Melo. El 13 de enero dimitió Gustavo Franco y el Banco Central fijó una banda entre 1,20 y 1,32 reales por dólar: el dólar cerró ese día en 1,3193, un 8,91 % más caro. El 15 de enero el Banco Central dejó de intervenir y el 18 dio por terminado el régimen de bandas: el real pasó a flotar. El dólar terminó enero en 1,9832 reales, una devaluación del 64,08 % en el mes, según el informe de política cambiaria del Banco Central del primer trimestre de 1999; las reservas perdieron 10.750 millones de dólares en ese trimestre. La inflación cerró el año en el 8,94 % (IBGE), y el PIB creció un 0,47 %. ## Lo que quedó: metas de inflación, responsabilidad fiscal y el PT Sin ancla cambiaria hacía falta otra. El Decreto 3.088, de 21 de junio de 1999, firmado por Cardoso y Malan, estableció las «metas para la inflación» como directriz de la política monetaria: el Consejo Monetario Nacional fija la meta y su margen a propuesta del ministro de Hacienda y, si se incumple, el presidente del Banco Central debe explicarlo en una carta abierta. La primera fue del 8 % con dos puntos de tolerancia para 1999, y el IPCA cerró en el 8,94 %, según el histórico del Banco Central. La segunda regla fue fiscal. La Ley Complementaria 101, de 4 de mayo de 2000, la Ley de Responsabilidad Fiscal, firmada por Cardoso, Malan y Martus Tavares, limitó el gasto de personal al 50 % de los ingresos corrientes netos en la Unión y al 60 % en Estados y municipios, y prohibió las operaciones de crédito entre entes de la Federación. El PT, que había votado contra el plan, lo aceptó en el poder. En la «Carta al pueblo brasileño» del 22 de junio de 2002 Lula escribió que «la estabilidad, el control de las cuentas públicas y de la inflación son hoy un patrimonio de todos los brasileños», según recoge Gazeta do Povo. Ganó en octubre de 2002, con el IPCA de nuevo en el 12,53 %, según el IBGE. Mantuvo a Henrique Meirelles al frente del Banco Central durante sus dos mandatos y O Estado de S. Paulo escribió en 2011 que la inflación baja, con una media anual del 7,8 % en su primer mandato, era la gran baza de su Gobierno. Gazeta do Povo, en cambio, le reprocha no haber reconocido nunca la estabilización de su antecesor y haber hablado de «herencia maldita». Edmar Bacha pidió en 2024 medir el legado comparándolo «con la Argentina de hoy», el país que ató su moneda al dólar con el [Plan de Convertibilidad](https://www.politicaelectoral.com/es/argentina/eventos/plan-de-convertibilidad-1991-2001.md). | Año | IPCA (%) | PIB (%) | Reservas en diciembre (millones US$) | Reales por dólar (dic.) | |---|---|---|---|---| | 1993 | 2.477,15 | 4,92 | 32.211 | — | | 1994 | 916,46 | 5,85 | 38.806 | 0,846 | | 1995 | 22,41 | 4,22 | 51.840 | 0,973 | | 1996 | 9,56 | 2,21 | 60.110 | 1,039 | | 1997 | 5,22 | 3,39 | 52.173 | 1,116 | | 1998 | 1,65 | 0,34 | 44.556 | 1,209 | | 1999 | 8,94 | 0,47 | 36.342 | 1,789 | | 2000 | 5,97 | 4,39 | 33.011 | 1,955 | Fuente: IBGE (IPCA, variación en doce meses a diciembre) y Banco Central de Brasil (PIB real, serie 7326; reservas internacionales, concepto liquidez, serie 3546; cotización media mensual del dólar, serie 3696), consultados el 4 de noviembre de 2026. ## Preguntas frecuentes **¿Qué fue el Plan Real?** El programa que en 1994 sustituyó el cruzeiro real por el real, tras una transición con la URV, y acabó con la hiperinflación brasileña. **¿Quién gobernaba Brasil cuando se lanzó el real?** Itamar Franco, con Fernando Henrique Cardoso como ministro de Hacienda hasta marzo de 1994 y Rubens Ricupero después. **¿Cuánto bajó la inflación?** El IPCA pasó del 2.477,15 % en 1993 al 916,46 % en 1994 y al 22,41 % en 1995, según el IBGE. **¿Qué pasó en enero de 1999?** El Banco Central dejó flotar el real tras perder reservas; el dólar subió un 64,08 % en el mes y nacieron las metas de inflación. **¿Aceptó el PT el Plan Real?** Lo llamó «estelionato electoral» en 1994, pero Lula se comprometió en 2002 a mantener la estabilidad y las metas de inflación. ## Políticos relacionados - [Luiz Inácio Lula da Silva](https://www.politicaelectoral.com/es/brasil/politicos/lula.md) — Presidente de Brasil (tercer mandato), reelegido en 2026 ## Partidos implicados - [Partido dos Trabalhadores](https://www.politicaelectoral.com/es/brasil/partido/pt.md)